Anzeige/Werbung – Dieser Artikel erscheint im Auftrag von OR Royalties Inc.! · Bezahlte Beziehung: SRC swiss resource capital AG unterhält einen entgeltlichen IR-Beratervertrag mit OR Royalties Inc. · Ersteller: JS Research GmbH, Olsberg · Autor: Jörg Schulte (GF JS Research GmbH) · Vergütung durch SRC · Erstveröffentlichung: 24. August 2026, 5:30 Uhr Europa/Berlin ·
+++ Gold auf Dreimonatshoch - Silber bleibt strukturell knapp +++
Sehr geehrte Leserinnen und Leser,
das Edelmetallumfeld hat sich zum Wochenschluss weiter aufgehellt. Am 21. August stieg Spot-Gold laut Reuters um 2,4 % auf über 4.620,- USD je Feinunze und erreichte intraday fast 4.632,- USD - den höchsten Stand seit mehr als drei Monaten. Silber legte gleichzeitig auf rund 69,60 USD je Unze zu. Gold verbuchte damit die dritte Wochensteigerung in Folge.
Unterstützung kam zuletzt von einem schwächeren US-Dollar, technischen Kaufsignalen und der veränderten Erwartung an die US-Zinspolitik. Der vom US-Finanzministerium angekündigte Ausbau der Rückkäufe länger laufender Staatsanleihen hatte Renditen zunächst gedrückt und den Dollar belastet. Im weiteren Wochenverlauf stiegen die Langfristrenditen allerdings wieder. Für Gold bleibt daher das Zusammenspiel aus Realzinsen, Dollar, Inflation, Geopolitik und Risikoneigung entscheidend.
Hinzu kommt ein zunehmend sichtbares fiskalisches Thema: Die US-Staatsverschuldung überschritt am 19. August erstmals 40 Bio. USD. Das ist kein automatisches Kaufsignal für Gold, erhöht aber die Aufmerksamkeit für langfristige Währungs-, Zins- und Vertrauensrisiken.
Auch Silber bleibt fundamental interessant. Der World Silver Survey 2026 erwartet für dieses Jahr das sechste Defizitjahr in Folge, mit einem prognostizierten Marktdefizit von rund 46,3 Mio. Unzen. Das Defizit garantiert keine steigenden Preise, kann in Phasen hoher Investmentnachfrage aber die Preissensitivität und Volatilität verstärken.
Warum das Royalty- und Streaming-Modell in diesem Umfeld interessant ist!
OR Royalties (WKN: A417BX) investiert nicht primär in den Betrieb eigener Minen, sondern in Royalties, Streams und ähnliche vertragliche Interessen. Dadurch partizipiert das Unternehmen an Produktion und Rohstoffpreisen der zugrunde liegenden Assets, während direkte operative Kostensteigerungen des Minenbetriebs typischerweise nicht in gleichem Maß getragen werden. Das Modell reduziert die direkte Minenkostenexponierung, beseitigt aber weder Betreiber-, Produktions-, Genehmigungs-, Gegenpartei- noch Rohstoffpreisrisiken.
Der strategische Schwerpunkt liegt nach Unternehmensdefinition auf Tier-1-Bergbauregionen wie Kanada, den USA und Australien. Gleichzeitig reicht das Portfolio inzwischen geografisch deutlich weiter - unter anderem nach Peru und Chile. OR hält heute mehr als 200 Royalties, Streams und ähnliche Interessen. Eckpfeiler bleibt die Royalty auf dem ‚Canadian-Malartic‘-Komplex von Agnico Eagle.
Q2-2026: 62 % mehr Umsatz und Cashflow - bei 96,8 % Cash Margin!
Die endgültigen Q2-Zahlen bestätigen die bereits Anfang Juli angedeutete operative Stärke. Der Umsatz aus Royalties und Streams stieg auf 97,8 Mio. USD nach 60,4 Mio. USD im Vorjahresquartal - ein Plus von 62 %. Der operative Cashflow erhöhte sich ebenfalls um 62 % auf 83,2 Mio. USD.
Die vom Unternehmen verwendete Cash Margin lag bei 94,7 Mio. USD beziehungsweise 96,8 % des Umsatzes, nach 95,8 % ein Jahr zuvor. Cash Margin ist eine Non-IFRS-Kennzahl ohne standardisierte IFRS-Definition und wird von OR als Umsatz abzüglich Umsatzkosten ohne Depletion berechnet.
Der Nettogewinn erreichte 61,4 Mio. USD oder 0,33 USD je Aktie, gegenüber 32,4 Mio. USD beziehungsweise 0,17 USD je Aktie im Q2-2025. Gleichzeitig verdiente OR 20.757 Goldäquivalentunzen (GEOs), 5 % mehr als im Vorjahresquartal.
Quelle: OR Royalties, Eigene Darstellung.
Zum 30. Juni verfügte OR über 75,6 Mio. USD Cash und 215,0 Mio. USD ausstehende Schulden. Daraus ergab sich eine vom Unternehmen ausgewiesene Nettoverschuldung von 139,4 Mio. USD. Nach Quartalsende wurde die revolvierende Kreditfazilität von 650 Mio. auf 850 Mio. USD erhöht, die ungebundene ‚Accordion‘-Komponente von 200 Mio. auf 350 Mio. USD ausgeweitet und die Laufzeit bis 4. August 2030 verlängert.
Wichtig für den Ausblick: OR hält an seiner 2026er Guidance von 80.000 bis 90.000 GEOs fest. Die Guidance basiert wesentlich auf Produktions- und Entwicklungsannahmen der jeweiligen Betreiber und ist daher nicht als Garantie zu verstehen.
Dividende und Rückkäufe: Kapital wird gleichzeitig ausgeschüttet und reinvestiert!
Die Quartalsdividende beträgt 0,065 USD je Aktie und liegt damit 18,2 % über dem vorherigen Quartalsniveau. Für das dritte Quartal wurde derselbe Betrag erneut beschlossen. Die Zahlung ist für den 15. Oktober 2026 an die zum 30. September eingetragenen Aktionäre vorgesehen.
Parallel nutzt OR das Aktienrückkaufprogramm. Im zweiten Quartal wurden 225.712 Aktien für 8,0 Mio. USD zurückgekauft. Nach dem Kursrückgang infolge der Barnat-Meldung beschleunigte das Unternehmen die Rückkäufe im Juli deutlich und erwarb weitere 1.007.496 Aktien für 29,1 Mio. USD. Damit belief sich die Zahl der im Jahr 2026 bis dahin zurückgekauften Aktien auf 1.555.678.
‚Barnat‘: Belastung beim Betreiber - ORs Guidance bleibt dennoch unverändert!
Am 1. Juli kam es an der Nordwand des ‚Barnat‘-Tagebaus auf ‚Canadian Malartic‘ zu einer Gesteinsmassenbewegung. Nach Angaben von Agnico Eagle gab es keine Verletzten, keine Geräteschäden und keine Umweltauswirkungen. Agnico erwartet aufgrund der vorläufigen Neuplanung für 2026 eine geringere Goldproduktion aus ‚Canadian Malartic‘. Auf Konzernebene wird die Jahresproduktion nun nahe dem unteren Ende der Spanne von 3,3 bis 3,5 Mio. Unzen erwartet.
Für OR Royalties (WKN: A417BX) ist entscheidend, dass die eigene 2026er GEO-Guidance und der Fünfjahresausblick nach Unternehmensangaben unverändert geblieben sind. Zudem soll die ‚Barnat‘-Situation den Entwicklungs- und Produktionspfad der ‚Odyssey‘-Untertagemine nicht beeinträchtigen. OR hält eine 5,0 %-‚NSR‘-Royalty auf nahezu alle Mineral Reserves in ‚Barnat‘ und eine 3 bis 5 %-‚NSR‘-Royalty auf Teilbereiche von ‚Odyssey‘.
Das Management wertete den Kursrückgang nach der ‚Barnat‘-Meldung daher als Gelegenheit für zusätzliche Aktienrückkäufe. Das ist eine positive Kapitalallokationsentscheidung aus Sicht des Managements, beseitigt aber das operative Risiko des zugrunde liegenden Assets nicht.
335 Mio. USD Akquisitionen: Das Portfolio wird breiter und produktionsnäher!
Neben der starken Ergebnisentwicklung war das zweite Quartal von einer ungewöhnlich hohen Transaktionsaktivität geprägt. OR schloss zuvor angekündigte Akquisitionen im Gesamtwert von 335 Mio. USD ab. Dazu gehörten der Erwerb von Terraco Gold Corp. für 168 Mio. USD, ein von Gold Fields erworbenes Portfolio aus acht Royalties für 115 Mio. USD sowie abgezinste Zahlungsansprüche gegenüber Galiano Gold im Wert von 52 Mio. USD für vertraglich vorgesehene Zahlungen von insgesamt 60 Mio. USD.
Besonders attraktiv ist die Mischung aus sofortigem und längerfristigem Potenzial. Das Gold-Fields-Paket wird durch eine 1,5 %-‚NSR‘-Royalty auf die bereits produzierende Gold-Silber-Mine San Gabriel in Peru verankert. ‚Spring Valley‘ in Nevada wiederum erweitert das längerfristige Entwicklungsportfolio. Der ausgewiesene Bestand an Royalty-, Stream- und sonstigen Interessen stieg bis Ende Juni auf 1,48 Mrd. USD, nach 1,14 Mrd. USD zum Jahresende 2025.
Quelle: OR Royalties
‚Murray Brook‘: 28-Mio.-USD-Stream soll zusätzliche GEOs bis zum Ende des Jahrzehnts liefern!
Nach Quartalsende schloss OR den bereits angekündigten 28 Mio. USD-Edelmetallstream auf die ‚New-Brunswick-Assets‘ von Canadian Copper ab, bestehend aus ‚Murray Brook‘ und dem ‚Caribou‘-Komplex. Parallel zeichnete OR Aktien von Canadian Copper im Gegenwert von rund 3,9 Mio. USD beziehungsweise 5,5 Mio. CAD.
Die Stream-Struktur ist klar definiert: OR erhält über die Projektlaufzeit 20 % des zahlbaren Silbers und Goldes und zahlt je gelieferter Unze 20 % des jeweiligen Spotpreises. Die Baufinanzierungstranchen von OR sind an Projektmeilensteine gebunden, darunter wesentliche Umweltgenehmigungen, erforderliche First-Nations-Freigaben und einen formellen Baubeschluss von Canadian Copper.
Nach Unternehmensplanung soll das Brownfield-Projekt bis 2029 in Produktion gehen. OR erwartet, dass die daraus resultierenden GEOs zusätzlich zu seiner bisherigen 2030 Ausblicksspanne von 120.000 bis 135.000 GEOs beitragen. Diese Zeit- und Produktionsziele beruhen auf den Plänen des Betreibers und sind zukunftsgerichtet.
Quelle: Canadian Copper / OR Royalties.
‚Costa Fuego‘ / ‚La Verde‘: zusätzliche Kupfer- und Goldoption für 15 Mio. USD!
Ebenfalls nach Quartalsende vereinbarte OR mit ‚Hot Chili‘ verbindlich, die bestehenden Royalties auf dem chilenischen ‚Costa-Fuego‘-Kupfer-Gold-Projekt auf die ‚La-Verde‘-Entdeckung auszudehnen. Vorgesehen sind 1,0 % der zahlbaren Kupferproduktion und 3,0 % der zahlbaren Goldproduktion gegen eine Barzahlung von 15 Mio. USD bei Vollzug. Nach der jüngsten OR-Offenlegung wird der Abschluss im dritten Quartal 2026 erwartet.
‚La Verde‘ befindet sich noch vor einer ersten Mineralressourcenschätzung. ‚Hot Chili‘ treibt die Bohrungen weiter voran und erwartet nach eigener Planung später 2026 eine erste Ressourcenschätzung. Für OR schafft die Vereinbarung damit zusätzliche Exponierung gegenüber einem frühen Wachstumsbaustein des größeren ‚Costa-Fuego‘-Systems - bei entsprechend höherer geologischer und zeitlicher Unsicherheit als bei einer produzierenden Royalty.
Quelle: Hot Chili Ltd., Unternehmenspräsentation.
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Fazit: Hohe Cash-Konversion, Kapitalrückführung und eine wachsende Pipeline!
OR Royalties (WKN: A417BX) hat im zweiten Quartal drei Dinge gleichzeitig geliefert: deutlich höhere operative Erträge, Kapitalrückführung an die Aktionäre und einen kräftigen Ausbau des Portfolios. Der Umsatz- und Cashflowanstieg von jeweils 62 %, die Cash Margin von 96,8 %, der höhere Nettogewinn und die unveränderte 2026er Guidance zeigen die operative Skalierbarkeit des Modells im aktuellen Edelmetallumfeld.
Gleichzeitig vergrößern ‚San Gabriel‘, ‚Spring Valley‘, ‚Murray Brook‘ und die geplante Erweiterung auf ‚La Verde‘ die Zahl der künftigen Ertragstreiber. Besonders positiv ist, dass das Unternehmen trotz hoher Transaktionsaktivität weiter Dividenden zahlt und bei aus Managementsicht attraktiver Bewertung eigene Aktien zurückkauft.
Viele Grüße
Ihr
Jörg Schulte
Wissenschaftliche und technische Grundlage / Qualified Person
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Quellen und Datenstand
• Reuters, „Gold rallies to 3-month high on weaker dollar, bullish technicals“, 21.08.2026
• Reuters, „US debt crosses $40 trillion threshold…“, 19.08.2026
• The Silver Institute, World Silver Survey 2026 - Market Outlook
• OR Royalties, Q2 2026 Results, 05.08.2026
• OR Royalties, Canadian Malartic - Barnat Pit Update, 02.07.2026
• Agnico Eagle, Q2 2026 Results / Barnat Update
• OR Royalties, Murray Brook Precious Metals Stream, 14.04.2026
• OR Royalties, 2025 Results / 2026 Guidance / 2030 Outlook
• Hot Chili, Investor Centre / La Verde and Costa Fuego disclosures
• BC Securities Commission, Promotional Communications about Companies
• National Instrument 43-101, current B.C. consolidation
• Delegierte Verordnung (EU) 2016/958
• Intro-Bild: Symbolbild; KI generiert
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